基本面支撑沪锌价格中期走高

3月中旬以来，沪锌筑底声浪。我们辨别，基本面恶化是锌行情发展的主要推动者，未来锌价未来将会沿袭中期下跌行情。降息效应逐步显出中国经济正处于结构化转型中，经济增长速度上行在所难免，但维持合理经济增长速度也是十分关键的。从去年11月下旬至上周末，央行早已两次降息和两次降准。

一般而言，实体经济衰退与降息比起有6—8个月的迟缓期，我们辨别5月国内经济未来将会经常出现一系列的衰退信号。强势美元起到弱化2015年以来，美元一度加快下跌令其商品市场经常出现混乱，但当美元指数冲破100整数关后，大宗商品市场展现出比较安静，并没再次大幅度回升。

最近，美元指数两度受阻于100整数关，给商品声浪带给契机。我们辨别，美元强势已被市场充份消化，若美元指数回升，则正处于低位的商品较难经常出现报复性声浪，部分基本面逐步提高的商品也更容易脱颖而出，其中还包括锌。即使美元指数重返强势，锌由于金融属性很弱于铜，跌幅也将大于铜，其安全性边际也较铜额低。

供应缺口逐步显出全球锌矿资源大部分转入减产周期，国内锌矿跃进较慢。根据瑞银大宗商品团队的预测，2016年全球锌精矿生产能力将超过1412万吨，市场需求将减少到1435万吨，供给经常出现23万吨的紧缺。不受加工费提升的造就，去年国内锌冶炼厂开工率较高，9—12月产量皆在50万吨以上的高水平，11月甚至刷新了55万吨的纪录。

但鉴于目前国内锌冶炼厂开工率广泛较高和锌矿供应逐步偏紧，我们辨别国内锌供应减少的空间更为受限，今年3月产量已叛49万吨。锌主要运用领域是镀锌板。由于汽车和出口市场需求充沛，2014年，国内镀锌板产量保持高速快速增长，12月产量在480万吨以上。

今年3月镀锌板产量为444.64万吨，之后高位运营。今年1月，国内镀锌板出口大幅度减少至79.1万吨，再次刷新纪录。

2月出口量虽然环比有所下降，但同比仍然维持快速增长。另外，近期有一点注目的是，房地产政策有放开迹象，比如提升首套房贷比例，提升二套房的公积金贷款，二手房交投逐步转好。房地产若有所衰退，则将更进一步提振锌市场需求。

双底技术形态显露出沪锌在15500元/吨之上构筑了双底形态，短期上方阻力位为16800元/吨。鉴于近期持仓总量倒数增加，我们辨别短期波动概率稍大，但后市若再次经常出现增仓，并在16500元/吨一线强势波动，则锌价再创新高的概率较小。

锌价一旦突破16800—17000元/吨，中期目标将下降至去年高点17500元/吨一线。结论锌自身基本面正处于逐步提高阶段，后市锌价沿袭中期下跌的概率较小。具体操作上，可在16300—16500元/吨一线尝试创建多头部位，止损位16200元/吨，短期注目价格在16800—17000元/吨的展现出，若扩仓突破，可再次加码，目标17500元/吨。

而若美元再次经常出现走强，鉴于铜锌的金融属性高低不尽相同，可考虑到空铜对冲锌多单的风险。

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